استمع للمقالذكرت مذكرة بحثية لبنك الاستثمار أن إدارة البحوث بالبنك حدثت القيمة العادلة لأسهم شركات قطاع الرعاية الصحية المدرجة بالبورصة المصرية، ورفعت بلتون تقديراتها للقيمة العادلة لشركة سبيد ميديكال إلى 2.00 جنيه للسهم مقابل 1.30 جنيه للسهم “بعد أخذ زيادة رأس المال في الاعتبار”.
تخفيض القيم العادلة لشركات راميدا
وقامت الإدارة بتخفيض القيم العادلة لشركات راميدا إلى 5.20 جنيه للسهم مقابل 5.40 جنيه للسهم، وشركة ابن سينافارما من 12.80 جنيه للسهم إلى 8.70 جنيه للسهم، ومجموعة مستشفيات كليوباترا من 6.90 جنيه للسهم إلى 6.00 جنيه للسهم، والشركة المصرية الدولية للصناعات الدوائية – ايبيكو من 112.30 جنيه للسهم إلى 70.00 جنيه للسهم، واخيرًا شركة التشخيص المتكاملة القابضة من 6.00 دولار للسهم إلى 4.50 دولار للسهم.
وأوضحت بلتون أن شراء أسهم سبيد ميديكال وراميدا وابن سينافارما ومجموعة مستشفى كليوباترا وايبيكو، تحتفظ بها بسهم شركة التشخيص المتكاملة القابضة.
نمو شركتي سبيد ميديكال وراميدا
وتوقعت بلتون احتمالات نمو قوية لشركتي سبيد ميديكال وراميدا، نظراً لخطط شركة سبيد ميديكال لتوسيع أعمالها في قطاع الرعاية الصحية وخطط شركة راميدا لطرح مستحضرات دوائية جديدة مرتفعة السعر/ الهوامش في المجالات العلاجية الأكثر طلباً والأسرع نموًا.
وذكرت المذكرة احتمالات النمو المتوقعة لشركتي ابن سينا فارما ومجموعة مستشفيات كليوباترا أيضًا نظراً لاستراتيجية الشركتين لتوسيع أعمالهما داخلياً ومن خلال فرص الدمج والاستحواذ، فقد أسست شركة ابن سينافارما مؤخراً شركة للاستثمار في قطاع الرعاية الصحية (تم شراء حصة 75% من شركة علاجي تك في نوفمبر، وهي منصة لطلبات الأدوية ومستحضرات التجميل أونلاين)، و قامت مجموعة مستشفيات كليوباترا بإضافة أصول جديدة إلى أعمالها (3 مستشفيات على مدار 18 شهر)، ووفقًا للمذكرة، تفضل بلتون شركتي إيبيكو و التشخيص المتكاملة القابضة نظراً لتوزيعاتهما المستدامة مرتفعة العائد (بين 6%-8%) خلال الفترة من 2020-2021.
تأثيرات كورونا
وأشارت المذكرة لأثار وباء كوفيد-19 على قطاع الرعاية الصحية والأدوية في مصر كما في القطاعات الأخرى، حيث كان المستهلكون/ المرضى يؤجلون أو يتجنبون خدمات الرعاية الصحية خوفاً من العدوى، مما أدى لانخفاض زيارات المرضى وخاصة للعيادات داخل المستشفيات والعيادات الخاصة فضلاً عن تراجع الاختبارات المعملية خلال النصف الأول من 2020.
وتراجعت إيرادات مجموعة مسشتفيات كليوباترا وشركة التشخيص المتكاملة القابضة (مقدمي خدمات الرعاية الصحية) بنسبة 17% على أساس سنوي و 13% على أساس سنوي، على الترتيب خلال الربع الثاني من 2020، كما تراجعت مبيعات شركة إيبيكو بنسبة 18% على أساس سنوي خلال نفس الربع من العام نتيجة تراجع المبيعات المحلية ومبيعات الصادرات.
شركتا ابن سينافارما وراميدا
وتمكنت شركتا ابن سينافارما وراميدا (المتخصصتين في الأدوية)، من الحفاظ على نمو إيراداتهما عند 16% على أساس سنوي و6% على أساس سنوي على الترتيب، في الربع الثاني من 2020، بدعم أساسي من المناقصات والمبيعات للمستشفيات الخاصة، يأتي ذلك رغم ضعف مبيعاتهما إلى الصيدليات، في حين تمكنت شركة سبيد ميديكال من التغلب على الوضع الوبائي خلال الربع الثاني من عام 2020 واستمر اتجاهها الصاعد أيضاً على مدار الربع الثالث من عام 2020 (وخاصة أعمال المعامل لديها) بفضل التحاليل الخاصة بكوفيد-19 وزيادة التعامل مع عملاء شركات التأمين، مما يجعل الشركة مستفيدة من استمرار الوضع الوبائي.
بلتون تتوقع نموا سنويا 22%
وأشارت بلتون غلى توقعها بنمو سنوي مركب بنسبة 22% لإيرادات مقدمي خدمات الرعاية الصحية في الفترة من 2020-2025 (مجموعة مستشفيات كليوباترا، سبيد ميديكال و شركة التشخيص المتكاملة القابضة) مع اعتبار شركة سبيد ميديكال الأسرع نمواً بنمو سنوي مركب لأجل 5 سنوات 37%، أما شركات الأدوية (راميدا، ابن سينافارما و ايبيكو)، نتوقع نمو سنوي مركب للإيرادات بنسبة 19% بين 2020-2025، مع أعلى نسبة نمو لشركة راميدا عند 23%. نتوقع أن تكون شركتا سبيد ميديكال وراميدا الأسرع نمواً بين الشركات التي تغطيها (بلتو) نظراً لخطط النمو القوية لهما، حيث تخطط شركة سبيد ميديكال لمضاعفة عدد معاملها إلى 200 معملاً على مدار الأعوام الـ 3-4 المقبلة وافتتاح مستشفى سبيد في يونيو 2021، بالإضافة إلى دخلها من الاستثمارات في برايم سبيد ومعامل مصر.
الطاقة الإنتاجية الجديدة
وأشارت بلتون إلى توقعها بنمو لراميدا مدعومة بمنتجات دوائية جديدة مقرر طرحها من قبل الشركة بنحو 355 منتجاً متعلقاً بـ 218 مستحضراً دوائياً في 12 مجالات علاجياً بأسعار أعلى وهوامش أرباح أفضل، وذلك باستخدام الطاقة الإنتاجية الجديدة التي قامت الشركة بإضافتها مؤخراً (حيث يبلغ معدل التشغيل حالياً 35%-40%)، أما عن شركة ابن سينافارما، تتوقع أن يستمر أداء الشركة في تجاوز النمو المحقق في سوق الأدوية، وأن تستحوذ على حصة سوقية إضافة بنسبة 1% سنوياً.
ارتفاع مستويات التشغيل
وأوضحت بلوتون في توقعاتها أيضا أن مجموعة مستشفيات كليوباترا، ستحقق نمواً جيداً، بدعم من ارتفاع مستويات التشغيل للمستشفيات الثلاثة التي قامت بشرائها مؤخراً واتجاه نوعية الخدمات المقدمة للخدمات الأعلى سعراً من خلال تطبيق استراتجية وجود تخصصات خاصة تتميز بها كل مستشفى.
كما تتوقع أن تواصل شركتا ايبيكو والتشخيص المتكاملة القابضة وابن سينافارما سياستها في دفع توزيعات أرباح خلال فترة التوقعات، بينما لا تتوقع بدء شركات سبيد ميديكال ومجموعة مستشفيات كليوباترا وراميدا دفع توزيعات في وقت قريب نظراً لخططهم التوسعية.